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【2022策略之体育用品】冬奥会短期催化 全民健身计划支持长期发展

  体育服饰是国货崛起的标志性符号之一

  体育服饰是国货崛起的标志性符号之一。李宁、安踏们乘着国潮的东风,在业绩起飞的同时,也给予了股东慷慨的回报。安踏体育过去十年间股价涨幅超20倍,是港股市场上回报率最高的公司之一,体育用品行业也成为了港股的黄金赛道。

  然而,今年下半年以来,随着疫情反复、极端气候频发、估值过高等因素,体育用品板块出现了一波不小的回调,安踏股价较最高点调整幅度逾三成,惨烈程度甚至堪比去年疫情时期。

  明年伊始,我国将举办冬季奥运会,将是对体育板块又一剂强有力的催化剂。在冬奥会的“助攻”下,体育用品板块明年能否迎来大行情?且看券商解读:

  首先,全民健身是国家的基本战略之一,体育产业市场规模巨大。国务院此前印发《全民健身计划》,明确到2025年,经常参加体育锻炼人数比例达到38.5%,县(市、区)、乡镇(街道)、行政村(社区)三级公共健身设施和社区15分钟健身圈实现全覆盖,每千人拥有社会体育指导员2.16名,带动全国体育产业总规模达到5万亿元。

  国家统计局数据显示,2019年全国体育产业总规模为29483亿元,东吴证券测算2019-2025年产业规模年复合增速将达到9.2%,产业整体将迎来新机遇。

  工欲善其事,必先利其器。随着全民健身公共服务体系的完善,各运动项目参与人数持续提升,运动鞋服多消费场景或将全面受益。

  根据欧睿数据,运动鞋服行业2014--2019年均增速超过10%。未来伴随全民健身计划持续推进,对运动健身装备的专业性要求持续提升,运动鞋服市场空间将进一步打开。大众体育、儿童体育、户外体育等运动鞋服赛道有望全面受益。

  东吴证券指出,功能性运动鞋服赛道天生易诞生穿越周期的大品牌,看好国内头部品牌在全民健身和国牌崛起大背景下高速发展。功能性鞋服较普通休闲鞋服本身的品牌忠诚度更高,行业集中度具备长期提升的逻辑,易诞生穿越周期的大品牌。“新疆棉”事件只是催化,国潮崛起是综合国力的提升和消费者认知到一个阶段的必然体现和结果,国货服装品牌全面崛起是大势所趋,国内运动鞋服产业链有望在新一波全民健身浪潮中集中受益。

  具体建议方面,东吴证券重点推荐安踏体育,给出四条理由:首先国货崛起推动安踏主品牌增长;其次FILA作为时尚运品牌的绝对龙头,单店销量以及店铺数量仍有拓展提升空间,再次是迪桑特自2019年开始盈利以来,便保持着良好的增长势头且可持续,未来有望成为50亿+大品牌;最后是Amer盈利改善,长期增长逻辑扎实,未来可期,给予安踏买入评级。

  在刚刚过去的双11购物节上,国产运动品牌表现抢眼。安踏集团电商累计成交额46.5亿元,同比大增61%,在天猫平台运动鞋服类目中,安踏集团旗下品牌总成交额占比超22%;李宁天猫旗舰店单店销售额达到10.6亿元,同比增长38%,官方网店运动服/鞋类目交易额分别为4.0/6.4亿元,同比增长51%/32%,GMV分别位列类目店铺第三/第四;特步品牌营收同比增长也超过40%。

  相比之下,耐克今年天猫旗舰店成交额同比仅增长10%,增速远逊于国产运动品牌,阿迪达斯更是大幅下滑。

  建议方面,中信证券指出,国产运动服饰子板块延续强势表现,产品&渠道&品牌不断升级,未来有望继续保持高速增长。同时,伴随天气转凉,冷冬的到来有望刺激冬装需求,利好羽绒服等品类。建议积极把握运动及国产品牌的崛起机会,重点推荐李宁、安踏体育、波司登、太平鸟603877),全部给予买入评级。

  国信证券与中信证券观点相似,均指出今年双11期间国产运动品牌交出傲人战绩,安踏李宁已经超越阿迪达斯,直追耐克。

  具体建议方面,国信证券指出,近期受到疫情反复扰动影响,消费行业增长出现短期波动,而在本次双11期间多数重点公司尤其是本土运动品牌公司在国货热潮助推下增长亮眼。短期看好抗风险能力强,基本面加速增长的品牌交出亮眼的Q4业绩,长期持续看好品牌力、产品力领先,经营效率与健康度领先的优质企业。安踏体育、李宁、波司登、特步国际、太平鸟、森马服饰002563),上下游看好运动赛道优质龙头申洲国际、华利集团300979)、滔搏。

  东兴证券称,运动品牌三季度销售增速较差是疫情反复、雨水天气多,及去年高基数共同导致的。中长期来看,随着居民消费水平的提高,以及对于健康、环保的愈加重视,户外运动快速发展,认为国内的体育户外仍在普及阶段,预计有较长的景气期。以国外的经验来看,欧美尤其是欧洲户外运动产业相对成熟,其在户外消费上存在升级趋势。

  此外,根据2019年一项调查显示,对于子女参与体育活动的家庭而言,每个儿童每年的相关支出达到693美元,因此儿童对户外体育的参与度是国内未来运动户外产业发展的重要推动力。

  具体建议方面,建议关注品牌端+竞争壁垒深厚,直接受益于国货消费热情提升的港股运动服饰龙头,如安踏体育、李宁等,以及优秀制造商华利集团。我们建议关注户外用品的优秀制造和分销商,重点关注久祺股份300994)。

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